[경기지표] 중국 NBS/차이신 PMI 개념 총정리

- 중국 PMI -

PMI(Purchasing Manager Index)는 우리말로 하면 구매 관리자 지수로 말 그대로 기업의 구매 관리자들에게

현재 및 가까운 미래에 대한 설문조사를 하여 기업의 경기전망을 수치로 산출한 지수입니다.

PMI 관련하여 자세한 내용은 이전 미국 ISM PMI 포스팅에서 다루었으니 참고바랍니다.

 

PMI는 국가별로 매달 발표되는데 우리는 세계경제에서 가장 비중이 큰 중국과 미국에 집중할 필요가 있습니다.

특히, 국내주식에 투자한다 하더라도 한국의 수출/수입비중 1,2 등이 중국과 미국이기에

이 두 나라의 PMI는 눈여겨봐야 합니다.

예를 들어, 중국의 PMI지수가 하락한다면 곧 한국의 수출 하락으로 이어질 확률이 매우 높기 때문입니다.

미국에서도 PMI를 발표하는 기관이 여럿 있었듯, 중국에서도 여러 기관에서 PMI를 각자의 방식대로

산출하여 발표하고 있으며 대표적인 중국 PMI 지수로는 NBS PMI와 차이신 PMI가 있습니다.

 

 

- 중국 NBS 제조업 PMI -

중국의 국가통계국(NBS)에서 수집한 데이터를 기반으로 중국 물류구매연합회(CFLP)에서 분석하여 발표하는

NBS PMI는 중국의 경기에 대해 보여주는 가장 대표적인 지수입니다.

매월 마지막 영업일에 제조업과 비제조업 PMI를 나눠 발표하고 이 둘을 같이 고려한 복합 PMI도 함께 발표합니다.

보통 경기와 직관적으로 연결되는 제조업의 PMI가 큰 중요도를 가지기에 유심히 살펴볼 필요가 있고,

상대적으로 경기와 연관성이 적은 비제조업의 경우는 참고용으로만 보는 편입니다.

 

제조업 PMI를 중심으로 살펴보면, 설문지는 매달 중국 전역에 걸쳐 3천여개의 제조업체에 발송되며,

설문내용은 5가지 주요 항목과 추가적인 보조 항목으로 이루어집니다.

피설문자는 당월의 현황을 전월과 비교하여 개선(1)/불변(0.5)/악화(0) 셋 중 하나로 응답합니다.

NBS 제조업 PMI의 5가지 주요 항목과 그 비중은 신규주문(new orders) 30%, 생산(production) 25%,

고용(employment) 20%, 공급자배송(supplier deliveries) 15%, 원자재 재고(inventories) 10%입니다.

위 비중대로 가중평균되어 계산된 수치에서 추가로 계절성 조정 등 세부 조정을 거쳐 PMI 수치가 산출됩니다.

이렇게 계산된 수치는 50%를 기준으로 이보다 높으면 제조업 경기가 확장되고 있고,

50%보다 낮으면 제조업 경기가 수축되고 있다고 해석할 수 있습니다.

추가로, 보조 항목으로는 신규수출주문, 수주잔량, 완제품 재고, 구매량, 수입, 물가 등으로 구성되어 있는데

실제 제조업 PMI 수치 산출에 들어가진 않습니다.

 

 

- 차이신 PMI -

차이신 PMI는 NBS PMI 다음으로 많이 참고하는 중국 PMI 지수입니다.

민간 시장조사업체인 IHS Markit과 HSBC가 설문조사를 통해 집계하던 HSBC PMI가

15년 6월부터 중국 경제전문매체 차이신(Caixin)으로 협력사가 변경되면서 차이신 PMI로 이름이 변경되었습니다.

차이신 PMI도 마찬가지로 제조업과 비제조업을 나눠서 발표하며 보통 제조업 PMI는 매달 첫 영업일에,

비제조업 PMI는 매달 세번째 영업일에 발표하고 있습니다.

 

차이신 제조업 PMI는 약 500여개의 제조업체 구매관리자를 대상으로 설문이 진행되며

NBS에 비해서는 상대적으로 표본이 적다는 한계가 있습니다.

NBS는 국유기업 및 대기업 비중이 많아서 즉각 반응이 나타난 반면,

차이신은 민간기업 및 중소기업 비중이 많아서 NBS보다 다소 느리게 반응하는 경향이 있습니다.

따라서 차이신은 좀 더 민간 중심의 소비 경기를 더 잘 반영하기에

아래 두번째 그래프를 보면 차이신 PMI - NBS PMI의 스프레드가 중국 소매판매액 사이클과

유사한 모습을 보이는 것을 확인할 수 있습니다.

또한, 차이신은 NBS에 비해 글로벌 경기에 더 연동되는 특징이 있다고 합니다.

설문내용 및 PMI 산출방식은 미국 ISM이나 중국 NBS/차이신 모두 거의 동일합니다.

 

 

- 다른 지표들과의 관계 -

1. 중국 GDP

PMI는 결국 기업에서 생각하는 최근 경기상황을 보여주는 것이므로 GDP와 같이 움직입니다.

아래 그래프에서 초록색 선으로 표시된 3개월 선행시킨 차이신 복합 PMI 차트는

GDP와 동일하게 움직이는 것을 확인할 수 있습니다.

 

2. 한국 수출

한국의 수출 비중에서 중국은 1/4 정도로 가장 높은 비중을 차지하기에

중국 제조업 PMI는 당연히 한국 수출에 큰 영향을 끼칩니다.

아래 그래프를 보면, NBS 제조업 PMI와 그 세부항목인 수입지수 모두 

한국 수출 증가율을 다소 선행하여 움직이는 것을 확인할 수 있습니다.

한국은 수출로 먹고 사는 나라이기에 한국 수출액은 한국 경기 및 KOSPI 지수와도 연관성이 높습니다.

 

3. 미국 ISM 제조업 PMI

중국은 세계 공장의 역할을 수행하고 있는 국가이며, 완제품보다는 중간재, 원자재 등을 생산하기 때문에

미국 및 타 국가의 PMI에 비해 다소 선행하는 모습을 보이곤 합니다.

아래 최근 10년간의 미국 ISM 제조업 PMI와 3개월 선행시킨 중국 NBS 제조업 PMI를 비교해보면

거의 동일하게 움직이는 것이 보입니다.

즉, 중국의 제조업 경기를 미국의 제조업 경기가 3개월 정도 후에 뒤따라가는 모습입니다.

 

 

- 확인방법 -

중국의 국가통계국 및 차이신 PMI 지수는 아래 investing.com 링크에서 쉽게 확인 가능합니다.

중국 NBS 복합 구매관리자지수

중국 NBS 제조업 구매관리자지수

중국 Caixin 제조업 구매관리자지수

PMI를 구성하는 세부 항목 및 분석 리포트에 대한 정보는 NBS, 차이신 각각

data.stats.gov.cn,  spglobal.com에서 찾아볼 수 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

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