[재무비율] 성장성 지표 (매출액 증가율, 영업이익 증가율)

주식투자에서 기본적분석을 할 때 재무제표, 그 중 특히 재무상태표와 손익계산서는 매우 중요한 자료입니다.

하지만 해당 자료에 나타나는 각각의 절대적인 수치만으로는 유의미한 분석이 힘듭니다.

좀 더 유의미한 정보를 얻어내기 위해서는 비교를 통해 상대적인 정보를 얻어내야 합니다.

이렇게 분석하는 방법을 재무비율분석이라고 하며 안정성/성장성/수익성/활동성/기업가치 5가지 지표가 있습니다.

오늘은 매출액 증가율, 총자산 증가율, 영업이익 증가율 같은 중요한 성장성 지표를 공부해보도록 하겠습니다.

성장성 지표란 회사가 전년도에 비해서 얼마나 사업의 규모가 커졌는가를 보여주는 지표입니다.

 

- 매출액 증가율  -

매출액 증가율 = (당기매출액-전기매출액) / 전기매출액 x 100%

일정기간 동안 기업의 매출이 성장한 속도를 나타내는 지표로서 대표적인 성장성 지표입니다.

특히, 꾸준히 흑자를 내지 못하는 성장 초기 기업을 분석하는데 유용하게 사용될 수 있습니다.

일반적으로 물가상승률, 경제성장률 등을 고려할 때 중장기적으로 최소 4% 이상의 매출액 증가율을 기록해야

정체되지 않았다고 평가하며 평균 10%이상으로 증가하면 비로소 성장한다고 말할 수 있습니다.

다만, 산업에 따라 성장하는 스케일이 상이하기 때문에 단순히 절대적인 수치 비교보다는

비슷한 비즈니스 모델의 경쟁업체 대비 매출액 증가율이 우수하다면 경쟁우위가 있다고 판단할 수 있습니다.

그리고 이런 정량적인 비교보다도 더 중요한 것은 매출이 증가하였다면 그 이유를 파악하고

향후에도 성장세가 지속 가능한지 판단하는 일입니다.

기업의 매출액이 증가하려면 판매하는 제품 및 서비스의 가격이 오르거나 판매량이 올라야 합니다.

즉. 판매단가가 인상되었거나, 시장 자체가 커졌거나, 기업의 시장점유율이 커져야 매출이 증가합니다.

제일 좋은 이유는 제품의 가격 결정력이 있어서 가격을 올렸거나 제품 경쟁력으로 점유율이 증가한 경우일테고,

전체 시장이 커진 경우는 구조적 변화여서 앞으로도 성장세를 이어나갈지 따져봐야 하며,

경기 싸이클에 따라 수요가 증가했거나 환율 영향으로 수출액이 증가했다면 일시적인 성장일 확률이 높으며,

재고자산 처분을 위해 가격을 내려서 판매량을 올린 경우는 오히려 향후 매출 성장세가 둔화될 수 있습니다.

 

 

- 영업이익 증가율  -

영업이익 증가율 = (당기영업이익-전기영업이익) / 전기영업이익 x 100%

영업이익은 기업의 가장 주된 사업인 영업활동에서의 성적표라고 볼 수 있기 때문에

재무제표에서 가장 중요한 항목 중 하나입니다.

따라서 기업의 영업이익이 성장하는지를 나타내는 영업이익 증가율도 중요하다고 할 수 있죠.

영업이익은 매출액에서 매출원가와 판매관리비를 빼고 남은 이익을 말하는데요.

영업이익이 증가하려면 판매수량이 증가하거나, 판매마진이 확대되거나, 기타영업비용이 감소하여야 합니다.

일반적으로 영업이익 증가율은 고정비 효과로 인해 매출액 증가율보다 수치가 높고 변동성이 큽니다.

고정비 효과란 매출이 늘어나도 고정비성 비용은 증가하지 않으므로 규모의 경제효과가 발생됨을 의미합니다.

만약 매출액 증가율보다 영업이익 증가율이 작거나 비슷하다면 기업이 비용통제를 잘 못하고 있을 수 있으므로

재무제표 주석 중 '비용의 성격별 분류' 항목에서 비용구조를 확인할 필요가 있습니다.

 

- 순이익 증가율  -

순이익 증가율 = (당기순이익-전기순이익) / 전기순이익 x 100%

순이익은 영업이익에 영업외이익까지 합친 이익입니다.

따라서 순이익 증가율은 기업의 총괄적인 경영성과의 개선여부를 나타낸다고 할 수 있습니다.

순이익증가율은 중기적으로 영업이익 증가율보다 비슷하거나 소폭 높은 편이 좋습니다.

영업이익은 증가하고 있는데 순이익은 증가하지 않고 있다면 영업외손익 항목 중에

어떤 항목들이 근본적인 손실원인인지 파악할 필요가 있습니다.

 

- EPS 증가율  -

EPS 증가율 = (당기EPS-전기EPS) / 전기EPS x 100%

EPS(주당순이익)는 당기순이익에서 우선주 배당금액을 차감한 뒤 유통주식수로 나눈 값입니다.

즉, EPS 증가율은 주주가 투자한 자본에 대한 순이익의 증가세를 보여줍니다.

실질적으로 1개의 주식이 해당 기간동안 발생한 회사 이익에서 차지하는 금액을 나타내므로

주가는 EPS 증가율을 결국 따라가는 경향이 있습니다.

 

 

- 총자산 증가율  -

총자산 증가율 = (당기말 총자산-전기말 총자산) / 전기말 총자산 x 100%

기업의 총자산 규모가 전기말에 비해 얼마나 증가하였는지를 나타내는 비율로,

기업의 외형적 성장을 파악하는데 사용되는 지표입니다.

기업이 벌어들인 순이익은 기업 내부에 남아서 회사의 총자산이 늘어나므로

총자산이 매년 증가하는 것이 정상적입니다.

하지만 만약 총자산이 늘어나는데도 매출이 늘지 않는다면 자산회전율이 저하되어

수익성 비율 또한 떨어질 수 있으므로 반드시 매출액도 증가하는지 확인해야 합니다.

총자산 증가율보다 매출액 증가율이 크다면 성장성이 있는 회사로 볼 수 있습니다.

또한, 총자산 증가가 어느 항목에서 기인했는지 확인할 필요가 있습니다.

재고자산이나 부채가 증가하여 총자산이 증가한 것은 딱히 기업의 성장성이 좋아졌다고 보긴 어렵기 때문이죠.

 

- 자기자본 증가율  -

자기자본 증가율 = (당기말 자기자본-전기말 자기자본) / 전기말 자기자본 x 100%

총자산의 경우 기업의 자본과 부채를 합하여 계산되기 때문에

외부차입을 통해 신규투자를 했다면 총자산 또한 그만큼 증가하게 됩니다.

따라서 기업의 순수한 자기자본이 증가했는지 알아보려면 자기자본 증가율을 봐야 합니다.

자기자본은 순이익이 내부에 유보되거나 유상증자가 있으면 증가하게 됩니다.

자기자본이 증가하면 그만큼 기업의 위험에 대한 대비가 충실해지고 재무구조의 안정성도 높아집니다.

자기자본 증가에 대한 구체적인 정보는 자본변동표를 통해 확인할 수 있습니다.

 

- 유형자산 증가율  -

자기자본 증가율 = (당기말 유형자산-전기말 유형자산) / 전기말 유형자산 x 100%

유형자산은 제조, 유통, 운송, 수주업 등 대개의 업종에서 수익창출의 기반이 됩니다.

유형자산은 신규 공장 및 기계설비 투자 관련 자산이 대부분이기 때문에 

유형자산이 증가한다는 것은 미래 수익을 위한 기업의 투자가 활발하다고 봐도 무방합니다.

이는 곧 기업의 미래 수익에 대한 장기적인 성장잠재력이 높다고 평가할 수 있습니다.

다만 서비스업, 지주사, 지식 기반 업종들은 유형자산이 크게 중요하지 않기 때문에

유형자산 증가율보다는 자기자본 증가율이나 총자산 증가율을 살펴보는 것이 좋습니다.

 

오늘 소개한 성장성 지표들은 전기 대비 얼마나 성장하였는지를 나타내는 재무비율입니다.

기본적으로 기업의 성장성이 바쳐주어야 기업에 투자를 하였을 때 장기적인 투자수익을 기대할 수 있겠죠.

따라서 성장성 지표를 통해 경영자나 주주는 기업의 미래를 대략적으로 예측할 수 있습니다.

기업의 성장성 추이를 제대로 파악하기 위해선 최소 3년에서 5년 정도의 수치를 확인해야 합니다.

 

 

- 확인방법 -

위에 설명한 지표들은 재무제표에 나오는 계정의 수치로 직접 계산할 수도 있지만

증권사 HTS 및 네이버 금융에서 쉽게 확인 가능합니다.

아래는 삼성전자의 재무 성장성지표를 네이버 금융에서 찾은 화면입니다.

위의 내용들을 참고하여 삼성전자의 성장성 지표들을 살펴보면

우선 총자산 증가율, 자기자본 증가율 등 자산성장성지표는 꾸준히 안정적으로 성장함을 알 수 있습니다.

수익성장성지표의 5년 평균을 보면 매출액 증가율은 6.73%, 영업이익 증가율은 12.07%가 나옵니다.

이것을 보면 삼성전자는 가파른 성장을 기대할만한 성장주는 아니지만

규모의 경제효과를 이루며 점진적으로 완만하게 성장해나가고 있다고 분석할 수 있습니다.

실제 PER이나 PBR 같은 밸류에이션 지표를 봐도 성장주보단 가치주에 가깝게 평가됨을 볼 수 있습니다.

또한 삼성전자는 경기에 민감한 사업의 특성상 수익성장성의 변동폭이 큰 편이네요.

 

 

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