BofA 글로벌 펀드매니저 서베이

- BofA 글로벌 펀드매니저 서베이 -

BofA 글로벌 펀드매니저 서베이(Global Fund Manager Survey, GFMS)는 뱅크 오브 아메리카가

매월 전 세계 주요 펀드매니저들을 대상으로 실시하는 투자 심리 및 자산배분 설문조사입니다.

이 조사에는 수백 명의 자산운용 전문가들이 참여하며,

그들이 경제 전망, 자산별 투자 비중, 리스크 인식, 금리·통화 전망 등에 대해 답한 결과를 집계합니다.

이들이 굴리는 자금의 규모가 수조 달러에 달하기 때문에,

이 설문 결과는 단순한 의견을 넘어 실제 시장의 수급과 자금 이동을 예고하는 지도로 평가받습니다.

서베이를 통해 시장의 위험 선호도, 경기 전망, 자산군 선호 변화 등의 중요한 지표가 파악되며,

투자자들이 시장 심리를 빠르게 읽을 수 있는 주요 지표로 활용됩니다.

 

- 펀드매니저 현금 보유 비중 -

GMFS에서 가장 중요한 핵심 지표는 펀드매니저들의 현금 보유 비중입니다.
현금 비중이 높다는 것은 시장을 부정적으로 인식하며 방어적인 스탠스를 취하고 있음을 의미하고,

반대로 현금 비중이 낮을수록 시장을 낙관하며 공격적인 포지션을 유지하고 있음을 뜻합니다.

이 지표는 역사적으로 역발상 지표로서 유의미한 활용도를 보여왔습니다.

일반적으로 현금 비중이 5%를 상회할 경우 시장의 과매도 국면으로 판단해 매수 기회로 해석하며,

반대로 4% 미만으로 하락할 경우 과매수 국면으로 간주해 매도 신호로 활용할 수 있습니다.

특히 과거 통계상으로는 역발상 매도 신호의 신뢰도가 더 높았던 것으로 나타납니다.

2002년 이후 현금 보유 비중이 3.8% 이하로 하락한 사례는 총 20차례 있었는데,

모든 사례에서 이후 1~3개월 동안 주식시장은 약세를 보였으며,

같은 기간 국채가 상대적으로 더 나은 성과를 기록한 것으로 확인됩니다.

 

- 펀드매니저 Bull & Bear Indicator -

GMFS에서는 응답된 성장 기대치 전망, 현금 보유 비중, 주식 보유 비중을 종합해
시장의 전반적인 심리를 0(극도의 공포)에서 10(극도의 낙관) 사이의 숫자로 표현한
펀드매니저 Bull & Bear Indicator를 제공합니다.

이 지수 역시 대표적인 역발상 지표로 활용되며,
일반적으로 2 이하에서는 매수 신호, 8 이상에서는 매도 신호로 해석할 수 있습니다.

BofA의 과거 백테스트 결과에 따르면,
매수 신호가 발생한 이후 3개월 이내에 주식시장이 상승할 확률은 약 90%에 달했으며,
3개월 평균 수익률은 약 6~7% 수준으로 장기 평균 시장 수익률을 유의미하게 상회하였습니다.

반면, 매도 신호 발생 이후 3개월 간 주가지수 하락 확률은 약 63%였고,

3개월 평균 수익률은 -1.4%로 나타났습니다.

 

- 가장 붐비는 거래 & 자산군 포지셔닝 -

GMFS에서는 현재 펀드매니저들의 포지션과 시장 내 쏠림 현상에 대한 여러 유의미한 정보를 제공합니다.
이를 통해 펀드매니저들이 수익을 내기 위해 가장 많이 몰려 있는 특정 자산이나 전략이 무엇인지,
자산군별로 또는 주식 시장 내 섹터별로 어느 영역의 비중을 확대/축소하고 있는지를 파악할 수 있습니다.

만약 특정 거래, 자산군, 섹터에 대해 수개월에 걸쳐 응답자들의 쏠림이 지속된다면,
시장 참여자 대부분이 이미 포지션을 구축한 상태로 신규매수가 약해질 가능성이 높습니다.
이러한 환경에서 예상치 못한 악재가 발생할 경우,

급격한 가격 조정이 나타나는 페인 트레이드가 발생할 위험이 커집니다.

따라서 이미 과도하게 붐빈 거래에 신규로 진입하는 것은 지양할 필요가 있으며,
보유하고 있다면 해당 자산의 점진적인 수익 실현을 고민하는 전략이 합리적일 수 있습니다.

다만, 모멘텀이 살아있는 구간에서는 붐비는 거래가 생각보다 더 오래 지속될 수 있기 때문에
정성적 리서치와 기술적 판단을 함께 병행하여 종합적으로 판단하여 접근해야 합니다.

변화량(flow)

누적량(stock)

 

- 꼬리 위험 -

꼬리 위험(Tail Risk)이란 발생 확률은 낮지만,

실제로 발생할 경우 시장을 크게 훼손할 정도의 파괴력을 지닌 돌발 변수를 의미합니다.

GMFS에서는 펀드매니저들이 인식하고 있는 주요 꼬리 위험들을 응답 빈도 순으로 정리해 제시하며,
이를 통해 현재 시장 참여자들이 어떤 리스크를 가장 경계하고 있는지를 한눈에 파악할 수 있습니다.

이 지표는 투자자에게 시장 합의가 형성된 위험 요인뿐만 아니라,

자신이 간과하고 있을 수 있는 잠재적 리스크를 점검할 수 있는 체크리스트 역할을 하며
포지션 조정이나 헤지 전략을 고민하는 데 있어 중요한 참고 자료로 활용됩니다.

 

- 확인 방법 -

뱅크오브아메리카(BofA)의 글로벌 펀드매니저 설문조사 리포트는 매월 중순 정기적으로 발표됩니다.

해당 자료는 기본적으로 기관 고객이나 유료 서비스 구독자를 대상으로 제공되는 리서치이기 때문에,
개인 투자자가 원문을 무료로 직접 확인하기는 쉽지 않습니다.

다만 GFMS는 시장 참여자와 분석가들 사이에서 중요도가 매우 높은 지표로 활용되는 만큼,

리포트 발표 이후 주요 내용과 핵심 차트들이 여러 뉴스 미디어나
경제 분석가들의 SNS, 블로그 등을 통해 요약·공유되는 경우가 많습니다.

아래 사이트에서는 발표 직후 GFMS의 핵심 차트가 업로드되고 있어
개인 투자자 입장에서도 참고 자료로 활용할 만합니다.

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