H.4.1 연준 대차대조표

- H.4.1 보고서 -

연준에서 매주 목요일에 발표하는

H.4.1 Federal Reserve Balance Sheet: Factors Affecting Reserve Balances

(연방준비은행 대차대조표 : 지급준비금 변동 요인) 보고서는

연준의 대차대조표(Balance Sheet)를 상세하게 공개하고,

금융 시스템의 유동성상태와 통화 정책 실행 규모를 파악할 수 있는 가장 중요한 공식 자료입니다.

 

 

- 연준 대차대조표 구조 -

연방준비제도(Fed)의 대차대조표는 일반 기업의 재무상태표와 마찬가지로

좌변(자산)과 우변(부채 및 자본)으로 나뉘며,

모든 회계 시스템의 기본 원리인 복식 부기의 원칙에 따라 두 변의 합계는 항상 동일하게 유지됩니다.

 

다만, 연준은 발권력을 갖고 통화를 발행하는 특수한 지위를 가진 주체이므로,

연준의 총자산에서 부채가 약 99% 이상을 차지하며, 자본(Capital)은 그 비중이 매우 미미합니다.

이는 연준이 자본 규모와 상관없이 발권력을 통해 언제든 지급 능력을 유지할 수 있기 때문에,

일반 기업처럼 대규모 자본을 축적할 필요가 없기 때문입니다.

 

또한,  연준의 대차대조표는 통화 정책의 실행 결과를 분석하는 특수한 목적을 가지고 있어,

H.4.1 보고서에서 표현하는 구조와 초점은 일반 기업과는 차이가 있습니다.

일반 기업의 대차대조표가 단순히 자산, 부채, 자본 항목을 기능별로 구분하는 데 중점을 둔다면,

연준의 보고서는 지급준비금 잔액의 변동 요인을 중심으로 구성됩니다.

즉, 연준의 대차대조표 항목은 좌변에 준비금 공급 요인, 우변에 준비금 흡수요인과 준비금으로 구분됩니다.

준비금 공급 요인은 연준이 시장에 유동성을 공급하는 원천(국채 매입, 대출)을 나타내며,

준비금 흡수 요인은 공급된 유동성 중 은행의 준비금으로 남지 않고

다른 곳으로 흘러가 흡수되는 경로(유통 통화, 재무부 예금)를 나타냅니다.

이러한 구조는 연준이 시장에 얼마의 돈을 공급했고, 그 돈이 은행 시스템에 얼마나 남아 있으며,

나머지는 어디로 흡수되었는지를 통화 정책적 관점에서 명확하게 보여주기 위함입니다.

 

- 준비금 공급 요인(좌변) -

연준이 금융 시장에 유동성을 주입하는 경로는 좌변에 '준비금 공급 요인'으로 기록되며,

이는 곧 연준의 총자산을 의미합니다.

핵심 항목으로는 증권보유액(Securities Held Outright), 환매조건부채권(RP), 대출(Loans)이 있습니다.

여기에 더해, 외화 표시 자산, 재무부 발행 화폐(주화), 그리고 금 증서 계정 등

비교적 작은 규모의 기타 항목들이 추가되어 총합을 이룹니다.

 

① 증권보유액(Securities Held Outright)

연준 매입 후 환매 조건 없이 영구적으로 보유하고 있는 유가증권의 총액을 의미합니다.

이는 연준 대차대조표 자산 항목 중 가장 큰 비중(90% 이상)을 차지하며,

주로 미국 국채와 주택저당증권(MBS)으로 구성됩니다.

이 지표의 증가는 연준의 양적 완화(QE)를, 감소는 양적 긴축(QT)을 나타내는 핵심적인 척도입니다.

따라서 증권보유액은 연준의 장기 통화 정책 방향과 유동성 공급 규모를 파악하는 데 결정적인 역할을 합니다.

 

② 환매조건부채권(Repurchase Agreements, RP)

환매조건부채권은 연준이 프라이머리 딜러 금융기관으로부터 증권(주로 국채)을 매입하고

다음 날 다시 되팔기로 약속하는 일시적인 자금 거래입니다.

RP 잔액의 증가는 연준이 시장에 현금 유동성을 일시적으로 주입했다는 의미이며,

연준이 단기 금리를 안정화하고 유동성을 관리하는 일상적인 공개시장 운영 수단으로 사용됩니다.

이 항목은 증권보유액과 달리 영구적인 자산 변동은 아닙니다.

 

③ 대출(Loans)

대출 항목은 연준이 상업은행 및 기타 적격 금융기관에 직접 현금을 빌려준 총 잔액을 의미합니다.

이 항목은 전통적인 할인 창구 대출뿐만 아니라,

은행 기간 자금 조달 프로그램(BTFP)과 같은 긴급 유동성 프로그램 대출을 모두 포괄합니다.

대출 잔액의 급증은 은행들이 시장에서 자금 조달에 어려움을 겪거나,

금융 시스템에 심각한 유동성 경색이 발생했음을 시사하는 금융 시스템 스트레스의 중요한 척도입니다.

따라서 이 항목은 연준의 안전망 기능 실행 규모를 직접적으로 보여줍니다.

 

 

- 준비금 & 준비금 흡수 요인(우변) -

지급준비금 흡수 요인 중 가장 큰 비중을 차지하는 항목들은

유통 중인 통화(Currency in Circulation), 역환매조건부채권(RRP), 재무부 일반 계정(TGA)입니다.

이 세 가지 항목이 흡수 요인의 거의 대부분을 차지합니다.

연방준비제도(Fed)의 대차대조표상 회계 등식에 따라,

준비금 공급 요인의 총합(총자산)에서 준비금 흡수 요인을 제외하고 남는 잔액이

바로 은행 시스템에 남아있는 지급준비금 잔액(Reserve Balances)이 됩니다.

 

① 지급준비금 잔액(Reserve Balances)

지급준비금은 상업은행 등 예금 취급기관들이 연준에 의무적으로 또는 초과해서 예치해 둔 총액을 의미합니다.

이 잔액은 연준의 대차대조표상 부채 항목에 해당하며, 연준이 은행에 갚아야 할 일종의 예금입니다.

연준은 이 잔액에 대해 이자(IORB)를 지급함으로써 단기 금리를 목표 범위 내로 유도하는 수단으로 활용합니다.

지급준비금의 증감은 연준의 유동성 공급 정책(QE/QT)의 직접적인 결과이자

금융 시스템 내 유동성 상태를 보여주는 중요한 척도입니다.

 

② 유통 중인 통화(Currency in Circulation)

유통 중인 통화는 연방준비제도가 발행한 지폐 중

은행 금고 밖의 일반 가계, 기업, 상업은행 등이 보유하고 있는 현금의 총액입니다.

이 항목은 연준의 대차대조표에서 가장 큰 준비금 흡수 요인 항목을 차지합니다.

이 지표의 변화는 계절적 수요(예: 명절)나 경제 불확실성에 따른 현금 수요 변화를 반영합니다.

유통 중인 통화는 성격상 RRP나 TGA에 비해선 단기 변동성이 적고 정책 변화나 경기에 따른 민감도도 낮습니다.

 

③ 역환매조건부채권(Reverse Repurchase Agreements, RRP)

역환매조건부채권은 연준이 시장의 단기 유동성을 흡수하기 위해 사용하는 통화 정책 수단입니다.

연준이 금융기관에 증권을 매도하고 정해진 기간 후 다시 사들이기로 약속하는 거래입니다.

이 거래를 통해 금융기관의 현금이 연준으로 흘러 들어가므로,

RRP 잔액은 은행 시스템의 지급준비금 잔액을 흡수하는 핵심 요인으로 작용합니다.

연준은 주로 단기 금리의 최저점(금리 하한선)을 설정하고 관리하기 위해 이 도구를 활용하며,

특히 시장에 유동성이 과도할 때 빈번하게 사용됩니다.

 

④ 재무부 일반 계정(Treasury General Account, TGA)

재무부 일반 계정은 미국 재무부가 연방준비은행에 개설해 놓은 일종의 당좌 계좌입니다.

재무부가 세금을 징수하거나 국채를 발행하여 자금을 조달하면 TGA 잔액이 증가하고,

정부 주도 투자나 공무원 급여 지급, 국채 이자 지급  등 재정 지출을 집행하면 감소합니다.

TGA 계좌 잔고가 증가하게 되면 지급준비금 잔액을 흡수하는 주요 요인으로 작용합니다.

TGA 잔액의 급격한 변동은 시장의 단기 유동성 및 금리에도 영향을 미칩니다.

 

 

- 확인 방법 -

H.4.1 연준 대차대조표 보고서는

하기 FRB(연방준비제도이사회) 공식 사이트에서 매주 목요일 발표되며

FRED 사이트에서도 손쉽게 표와 시계열 데이터를 확인할 수 있습니다.

 

Federal Reserve Balance Sheet: Factors Affecting Reserve Balances - H.4.1 - Release Dates

Federal Reserve Balance Sheet: Factors Affecting Reserve Balances - H.4.1 - Release Dates

 

2025-11-26, Table 1. Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions: Wednesday Level | FRED | St. Louis Fed

2025-11-26, Table 1. Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions: Wednesday Level | FRED | St. Louis Fed